взаимосвязь директ костинг и маржинальный анализ трейд марк дефиле киев 2013 декабрь фото

В ближайшем будущем российское правительство рассчитывает на существенный приток инвестиций на национальный фондовый рынок и рынок капиталов. Но этот денежный поток встретит конкуренцию не только со стороны отечественных инвестиционных компаний, но и со стороны более десятка могущественных западных управляемых взаимных фондов, которые облюбовали российский рынок как объект получения стабильных и огромных доходов. Вкладывать или нет - вот в чем вопрос В настоящее время управляемые международные фонды ценных бумаг продолжают играть большую роль в формировании долгосрочных инвестиционных портфелей. Покупка активов этих фондов часто является оптимальным способом инвестирования на зарубежных фондовых рынках, поскольку индивидуальным инвесторам крайне сложно самостоятельно отслеживать и анализировать иностранные компании, а также предпринимать действия по снижению валютных рисков. Среди экспертов до сих пор нет единого мнения о том, насколько полезны инвестиции в зарубежные рынки. Некоторые аналитики полагают, что усиление глобализации мировых финансовых рынков делает их все более зависимыми друг от друга. Поэтому перспективы диверсификации портфелей за счет включения в них акций иностранных компаний не являются очевидными. Другие инвесторы утверждают, что, несмотря на усиление ковари-аций между региональными рынками, периоды экономических подъемов и спадов в разных странах мира не совпадают, а это создает благоприятные возможности для инвестиций. Как известно, самым емким фондовым рынком является рынок США. Только на две его биржи -NYSE и NASDAQ - приходится свыше 47% всего мирового рынка обыкновенных акций. К тому же механизм инвестирования на американском рынке по большей части открыт и понятен, тогда как процесс вложения средств в других частях света вызывает немало проблем и споров. Не удивительно, что индустрия взаимного инвестирования получила наибольшее развитие именно в Америке. Преимущества развивающихся Однако последние 3-5 года оказались крайне неудачными для большинства американских фондов акций. Это заставило многих управляющих инвестиционными компаниями подумать о перспективах выхода на иностранные фондовые рынки. Здесь уместно вспомнить, что относительно благоприятная ситуация на протяжении нескольких лет сохраняется в группе фондов, работающих на развивающихся рынках. Кризисы последних десятилетий (1987 и 1998 гг.) подтвердили, что медвежьи настроения развитых рынков обыкновенных акций влекут за собой обвал развивающихся рынков. Однако последние годы стали исключением из правил. Некоторые американские фонды, инвестирующие в иностранные акции, на фоне крайне слабых общих результатов в 2002-2003 гг. продемонстрировали неплохие успехи. Наибольшую доходность им обеспечили вложения в акции южноафриканских золотодобывающих и российских нефтяных компаний, т.е. тех секторов экономики, которые получают преимущество в условиях рыночной и политической нестабильности. По информации компании "CBSF Group", в России брокерские услуги иностранным фондам оказывают такие компании, как Brunswick UBS, Тройка Диалог, Атон, НИКойл, Объединенная финансовая группа, Ренессанс Капитал и ряд других. По данным Standard&Poor's, общая сумма вложений иностранных компаний в фондовый рынок России на 21 марта 2003 г. составляет чуть более $2 млрд. Она постоянно меняется в зависимости от основных тенденций, наблюдающихся на рынках долговых и долевых инструментов, а также от изменения уровня политических рисков в нашей стране. Двойка лидеров Среди американских фондов, работающих на российских ценных бумагах, на протяжении нескольких лет подряд в число лидеров попадают фонды ING Russia и Third Millennium Russia, а также компании, входящие в международную финансовую группу HSBC. Среди них крупнейшим иностранным оффшорным фондом в России является The Hermitage Fund, зарегистрированный на острове Гернси. Активами фонда, объем которых составляет около $650 млн., управляет корпорация Hermitage Capital Management. Ее топ-менеджер Уильям Браудер (William Browder) управляет средствами на сумму около $900 млн., т.е. основные средства компании вложены в российский рынок (k2kapital.com). С момента основания The Hermitage Fund в мае 1996 г. по март 2003 г. включительно его среднегодовая доходность составляла 28.8%. Аналогичный показатель, рассчитанный на основе индекса CSFB ROS, составляет 16.6%. Совокупная доходность фонда за указанный период достигла 553%. Более 48% активов фонда инвестированы в нефтяную отрасль. На второе место по объему вложенных в российский рынок средств - более $300 млн. - можно по праву поставить семейство шведских фондов Prosperity Capital Management. По данным ряда западных источников, они сейчас проявляют наибольшую активность на российском рынке. Российские активы Prosperity Capital Management поделены между тремя оффшорными хедж-фондами в следующей пропорции: -- Russian Prosperity Fund - более 50%; -- Prosperity Cub - около 30%; -- Prosperity Quest 2 Power - 20%. Лидером семейства считается Russian Prosperity Fund, зарегистрированный на Каймановых островах и имеющий листинг на Ирландской фондовой бирже. Последние 7 лет он опережает другие фонды, инвестирующие в российские акции, по показателю риск/доходность - среднегодовая доходность Russian Prosperity Fund за это время составила 22.7%. Специализированный Prosperity Quest 2 Power Fund инвестирует в энергетические компании. За последние 3 года его общая доходность достигла 440%, что вывело фонд на первое место по этому показателю (рис. 1). В I полугодии 2003 г. чистая стоимость активов Russian Prosperity Fund выросла более чем на 8.4%, Prosperity Cub - на 14-2%, тогда как Prosperity Quest 2 Power оказался лидером роста среди фондов, инвестирующих на российском рынке, продемонстрировав рост на 27.1%. К настоящему моменту под управлением Prosperity Capital Management и Hermitage Capital Management находится до половины активов иностранных фондов, работающих в России. Спрэд между долгами Хорошие позиции на российском рынке также занимают фонды Firebird (управляющая компания -Firebird Management), Fleming Frontier Russia (JP Morgan Fleming Asset Management), Baring New Russia (Baring Mutual Fund Management), Brunswick (Brunswick Capital Management), Gems Russia A (Gems Management), Quorum (Quorum Asset Management), Schroder Russian Region (Schroder Investment Management) и др. Понятно, что значительная доля активов иностранных фондов приходится на акции российских нефтегазовых и энергетических компаний. Эта специфика иностранного инвестирования связана с тем, что рост рынка акций происходит на фоне резкого подъема местного рынка капиталов, причем стоимость российских облигаций уже привела к фактической ликвидации спрэда между доходностями российских евробумаг и облигаций стран инвестиционного рейтинга. Внутренние ресурсы развития финансового рынка страны связаны прежде всего с тем, что огромный поток валюты, поступающей в Россию как от торговли нефтью, так и в виде дешевых долларовых заимствований на международных рынках, приводит к избыточной рублевой ликвидности, что выражается в резком падении доходностей на российском рынке капиталов. Вложения в облигации сегодня фактически убыточны, т.к. процентные ставки не покрывают и двух третей предполагаемой годовой инфляции. Если предположить, что внутренние доходности по долговым инструментам стремятся к доходностям российских еврооблигаций, номинированных в валюте, то здесь потенциал роста практически исчерпан - сегодня спрэд между внутренними и долларовыми долгами очень мал. Муниципальные облигации С2003 г. в России идет активный рост рынка субфедеральных долговых ценных бумаг. Но он таит в себе и большую угрозу дефолта. Действительно, налоговые доходы региональных бюджетов в последние годы все более и более отстают от расходов, и нет оснований полагать, что эта тенденция в будущем изменится. Образующийся дефицит будет лишь частично покрываться приростом трансфертов, а основную нагрузку придется нивелировать с помощью займов. Из них регионы, скорее всего, отдадут предпочтение выпуску ценных бумаг. Профучастники уже благосклонно отнеслись к этому желанию регионов. В результате рынок муниципальных облигаций начал активно расти. Однако, скорее всего, рост этого сегмента рынка капиталов окончится новым дефолтом рубля, если, конечно, рынок не будет поддержан новыми инвестициями (например, пенсионными деньгами). Таким образом, инвестиции на рынке капиталов России - страны с растущим промышленным потенциалом - становятся невыгодными, а следовательно, рынок акций должен оказаться в среднесрочной перспективе резервом для портфельных инвесторов. По оценкам аналитиков фондов семейства Prosperity, среднегодовая доходность инвестиций в нефтяной сектор в следующие три года составит приблизительно 25%. Повышенный интерес к электроэнергетическим компаниям со стороны инвесторов объясняется проходящей в отрасли реструктуризацией и недооцененностью их бумаг. Кроме того, ряд иностранных фондов осуществляет значительные инвестиции в телекоммуникационные и металлургические российские предприятия. Среди российских компаний, акции которых занимают солидную долю в активах иностранных фондов, Сургутнефтегаз, Сибнефть, РАО "ЕЭС России", Вымпелком, Газпром, ЛУКойл, Мобильные Теле-Системы, ЮКОС, ТНК. Потенциал роста российского рынка обыкновенных акций, скорее всего, будет определяться в среднесрочной перспективе следующими факторами: -- Глобальными тенденциями на мировых фондовых рынках, поскольку исторические ковариации между, например, индексом Доу-Джонса и российским индексом РТС уже ни у кого не вызывают сомнений. -- Крупными приватизационными программами и реструктуризацией естественных монополий. На растущем рынке интерес к приватизации очень велик. Недостатком повышенной активности крупных покупателей на рынке является "вымывание" ликвидности, однако среднесрочным инвесторам это вряд ли создаст проблемы. -- Акцентом на внутренний потенциал корпоративного развития, заключающийся в росте прибылей и дивидендов компаний. -- Реформированием механизмов корпоративного управления. Четвертый пункт рассматривается в качестве ключевого фактора трансформации российского корпоративного сектора. Например, те корпорации, акции которых включены в портфели иностранных вкладчиков, активно ими лоббируются - в том числе путем активного менеджмента этих компаний. В этой связи показательна ситуация, которая сложилась в прошедшем 2003 г. на ежегодном собрании акционеров РАО "ЕЭС России", на котором была предпринята попытка выдвинуть несколько кандидатур от иностранных инвесторов, имеющих около 16.9% акций энергохолдинга, в состав его директоров. В результате голосования в состав совета директоров прошел Ремес Сеппо Юха, главный исполнительный директор Vostok Energo Investment. Корпорация Hermitage Capital решила сосредоточить основные усилия на получении мест в советах директоров Сбербанка и Газпрома. Чтобы разобраться в стратегиях иностранных фондов в России, достаточно проследить работу оффшорных фондов Brunswick Russian Growth Fund и Brunswick Russian Directional Fund. Они зарегистрированы на Каймановых островах и находятся под управлением компании Brunswick Asset Management. Активы фонда Brunswick Russian Growth инвестированы преимущественно в высоколиквидные акции российских компаний. При этом вложения в бумаги одной компании не превышают 35%. Стратегия Brunswick Russian Growth предполагает умеренный риск по вложениям. С момента основания фонда в августе 1996 г. его доходность (на 5 июня 2003 г.) составила 164.6%. Рост индексов CSFB ROS и РТС составил 155.3% и 199.5% соответственно. Brunswick Russian Directional относится к высокорискованным хе-джевым фондам, а его агрессивная стратегия допускает высокую долю ценных бумаг одного эмитента в составе инвестиционного портфеля, открытие коротких позиций, ведение операций с маржой, инвестирование в высокодоходные рискованные инструменты. Доходность фонда со времени его регистрации в феврале 1998 г. по 5 июня 2003 г. достигла 103.5%, в то время как прирост CSFB ROS составил 29.9%. Наши "под солнцем" Закономерен вопрос: как борются за "место под солнцем" отечественные управляемые фонды? Надо заметить, что количество российских открытых и интервальных ПИФов, делящихся на фонды облигаций, акций и смешанных инвестиций в зависимости от структуры инвестиционных портфелей, к концу 2002 г. существенно выросло и достигло нескольких десятков. В первой половине 2003 г. процесс создания новых фондов продолжился. На фоне экономического подъема начала 2000-х гг. активы российских фондов всего за один год увеличились с 4-97 млрд. рублей в 2000 г. до 9.05 млрд. рублей в 2001 году. Доходность шести российских фондов в 2001 г. превысила 100%. В 2002 г. активы российских фондов увеличились более чем на треть, что стало неплохим результатом, хотя и свидетельствовало о некотором замедлении роста. При этом увеличение активов российских фондов приблизительно соответствовало приросту основного индекса российского фондового рынка, рост стоимости паев большинства фондов оказался ниже прироста индекса РТС -порядка 20-30% против 37%. Таким образом, сейчас объем средств, инвестируемых в Россию иностранными фондами, значительно превышает аналогичный показатель отечественных (рис. 2). В этом можно найти и плюсы, и минусы. Ясно, что отечественным ПИФам предстоит жесткая конкуренция на фондовом рынке, и им не приходится рассчитывать на явный протекционизм со стороны российского правительства. При подготовке статьи использованы материалы сайтов www.k2kapital.com,www.cbsfcorp.ru,www.standardandpoors.com.

Яндекс.Картинки: найдено 23 картинки 12 декабря 2008Наименование «директ-костинг», или «директ-кост», введенное в 1936 г. американцем Д. Харрисом в его работе, означает «учет прямых затрат». .В любом случае на основе анализа взаимосвязи объема производства, себестоимости, прибыли и маржинального дохода можно...

Директ-костинг: правдивая себестоимость - Экономика бизнеса 50... Среда, 05.06.2013, 19:27. .Возвращаясь к факторному анализу в системе директ-костинга, то в зарубежных странах для обеспечения системного подхода при изучении факторов изменения прибыли, рентабельности и прогнозирования их величины используют маржинальный анализ...

Методика факторного анализа в системе директ-костинг - Факторный... Суббота, 08.06.2013, 21:55. .У отечественных специалистов существует два взгляда на предмет директ-костинга. .Понятие экспресс-анализа финансовой отчетности. Расчет запаса финансовой прочности предприятия.

Директ-костинг: общие понятия - Теория 7 июня 2013Отправлено Мар 7, 2013. . А что такое директ-костинг и для чего он нужен . В системе . .Директ-костинг нужно поставить флаг . Найти что такое . Анализ себестоимости и прибыли в системе «директ-костинг . .Директ-костинг позволяет досконально изучить взаимосвязь затрат...

Что такое директ костинг | ВиО Сущность методики анализа прибыли по системе директ-костинг. Алгоритмы расчета влияния факторов на изменение суммы прибыли на основе маржинального анализа. Сравнительный анализ полученных результатов.

Методика факторного анализа прибыли в системе директ-костинг.... Маржинальный доход как разность между выручкой от реализации и переменными затратами. дипломная работа [1,7 M], добавлен 08.03.2013. .Важнейшей частью анализа на основе системы директ-костинг выступает изучение взаимосвязи объема производства...

Маржинальный анализ Современная система директ-костинг предлагает два варианта учета: простой директ-костинг, при котором в составе себестоимости учитываются только прямые переменные затраты. .Взаимосвязь показателей при маржинальном подходе

Директ-костинг Применение метода «Директ-Костинг» предусматривает составление двухуровневого отчета о прибылях и убытках. Первый уровень отчета содержит сведения о маржинальном доходе, второй - об операционной прибыли.

Интеллектуальный портал Akyl.kz 540. Дата добавления: 2013 год. Язык: Англ, Русс. Добавил: ADMIN. Платформа:Windows XP, Vista, 7, 2000. Формат файла:.Zip.

учебное пособие метод директ костинг маржинальный доход direct... Ответ: Одним из ключевых показателей системы "директ-костинг" является маржинальный доход (или сумма покрытия), представляющий собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами.Всего 1 ответ

Ответы@Mail.Ru: в чем отличия директ-костинга от стандарт-костинга? Красочные Фото Киева захватывающих мест на

Фото Киева! Подскажите, пожалуйста, как правильно оформить справку 2 НДФЛ в 1С 7.7? .adianva, огромное спасибо за помощь, всё получилось! Хочу ещё уточнить: 1.Программа пишет, что не загружены классификаторы.

ВТБ24. Интернет-трейдинг. Онлайн-система для доступа к торгам на бирже. Зарабатывайте на рынке акций!